与时间做朋友

作者：蒙多

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编辑：吴双

风品：令煜

来源：铑财——铑财研究院

投资有风险，入市需谨慎，世间没有股神。

开年至今，规模较大的公募基金不少出现亏损。据第一财经统计，截止5月7日主动权益类基金经理的管理规模上限已降至900亿元以下。前十“门槛”从430亿元降至400亿元以下，且多数“顶流”规模有所缩水。

受此影响，明星基金经理排名发生变化。易方达基金张坤超越“公募一姐”葛兰，以889.4亿元管理规模，占据主动权益类基金头把交椅。后者从906.5亿元降至844.4亿元，单季滑超62亿元。

诚然，投资风险与收益并存，基金涨跌属于应然。但拉长维度审视“公募一姐”2022年成绩亦不如人意：2022年管理的基金产品合计净利-276.66亿元。

步入2023年，依然没摆脱亏态，一季度葛兰掌管的基金中有四只业绩亏损：中欧医疗健康亏损23.08亿元；中欧医疗创新亏损8.50亿元；中欧阿尔法亏损3.56亿元；中欧明睿新起点亏损1.16亿元。

从小甜甜到牛夫人，基金顶流大咖不复神勇，到底哪里出了问题？还能信吗？

01

从傲人收益率到巨亏276亿

“公募一姐”浮沉

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谈起葛兰，新基民首先想到的是“公募一姐”，老基民还会想到海归“学霸”“医药女神”等标签。

不得不说，葛兰是有传奇色彩的，本科就读于清华大学工程物理系，后获美国西北大学生物医学工程博士学位，学成归来则跨界进入证券业，并做得风生水起。

2011年起，葛兰先后在国金证券、民生加银基金做研究员。其间接触过电力设备、新能源、轻工、医药等行业，所在团队曾获“新财富”第一名殊荣。

2014年10月，葛兰加入中欧基金。2015年1月开始担任基金经理，但生涯开局并不顺利。

当年6月14日至9月15日，葛兰管理的中欧明睿新起点回撤幅度高达64.71%。据悉，该基金重仓了暴雷的乐视网和暴风科技，也包括当年被市场爆炒的金证股份、银之杰、汉得信息等。

2016年9月，经历短暂空窗期后，葛兰卷土重来接手了中欧医疗健康，进入其所擅长的医药领域，由此找到感觉、渐入佳境。

2019年以来，乘着医药新风口，葛兰掌管的中欧医疗健康迅速崛起、俨然一匹行业黑马。以中欧医疗健康混合A为例，2016年9月29日到2020年1月2日累计收益率高达70.92%。

2021年初，医药股行情达到顶峰。在热衷抄底的基民推动下，凭借重仓医药获得超高收益率的葛兰爆火，被推上“公募一姐” 位置，获得了“医药女神”称号。

只是，潮水涨得快退得也猛。2022年，随着美林时钟效应热点轮动，A股医药股龙头股价震荡下跌，医疗健康类基金也交出惨淡年报。

以中欧医疗健康A为例，2022年，基金重仓的药明康德、恒瑞医药等股价累跌超20%，迈瑞医疗、泰格医药等个股期内累跌超15%，“医药女神”葛兰自然也难幸免。

从高光到低谷，面对巨亏276.66亿，有舆论认为，葛兰之所以被称“医药女神”，是因踩中了市场风口，大多受益于运气。可平心而论，这场巨亏是否也折射了市场的不成熟，中小投资者的过分盲从？“造神”与“灭神”只是一个转身。

当然结果看，受伤的还是那些“女神”粉丝。以中欧医疗混合A为例，截至2022年底持有人中个人投资者占超99%。

02

面子与里子 能持续闷声发财？

珍惜信任羽毛

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2020年8月，中欧阿尔法发行日直播中葛兰表示，自己一直想做基金经理，是互联网帮助她实现了这个梦想。

没错，细观葛兰爆红的背后，除了踩对医药风口，更离不开中欧基金的互联网打法。某种意义上讲，正是得益于成功包装推广，像葛兰这样的明星基金经理才被更多人认识，跻身顶流。

2022年3月，一则名为《长长长长长长的祝福》广告引发热议，投放者正是中欧基金。与以往基金业广告纯文本、洗脑式重复等套路不同，其创造了一个IP形象“牛欧欧”。中欧基金甚至为配合宣传还为其建立了专属抖音账号，目前粉丝量已近121万。

行业分析师郭兴表示，这种互联网思维的流量打法，给平台规模增长提供了持续动能。在创新广告+明星经理人的双轮加持下，无数有着理财需求、却相关能力匮乏的年轻人成为铁粉。

不算多夸言。一个扎眼反差是，即便2022年旗下多只基金亏损，中欧基金依然赚得盆满锅满。据天天基金网消息，截至2022年末，中欧基金总资产85.60亿元，净资产38.52亿元，营收56.85亿元，净利11.16亿元。

一边基民亏钱，一边机构赚钱，自然舆论无法淡定，对中欧基金依靠明星基金经理和营销“刷”流量的做法提出质疑。比如知乎上便有一个“为什么中欧基金现在大肆打广告？说明了什么？”帖子，引发热议。

其中，有网友直言“不过这也不妨碍他们（中欧基金）宣传继续拉人投资。毕竟，管理费是真的香。只要套的越多越久，他们就收的越多。”

言语犀利，或有偏颇片面处，但看看可观的管理费并非空穴来风。据中新经纬报道，2022年，中欧医疗健康亏损192.54亿元，中欧基金却收取了9.83亿元管理费，较上年增长26.35%。

一边基民们购买的基金亏损，一边是稳定增长的管理费，如此“躺赚”谁看谁不迷糊？

浏览黑猫投诉，“躺赚”的中欧基金服务水平似乎有待提升。有用户投诉称，自己从来没有听过什么中欧基金，但查看账户明细时却发现无缘无故被扣了8000元。还有消费者投诉称，自己的银行卡莫名其妙被扣钱，自己都不知道怎么办。

（上述投诉均已经过平台审核）

从时间进度看，上述用户投诉已有半年之久，至今仍在处理中，孰是孰非中欧基金是否该给个明确说法？

行业分析师刘俊群认为，中欧基金拥抱互联网的打法值得同行学习。不过，营销只是面子，产品服务才是里子。如何用更多的专业性、严谨性，实在且稳健的投资回报，践行“用长期业绩说话”Slogan，中欧基金还需加把劲儿。

没错，长远来看，基金与基民是鱼水关系，唯有水美鱼肥、双方共赢才能打造出持续生态。一方闷声发财，一方惨遭亏损是不可持续的。要知道，投资者看似宽容大度，可一旦冷酷起来连声再见都不会有，毕竟市场最不缺的就是选择。信心比黄金更重要，珍惜信任羽毛从不是一句空话

随着2022年巨亏上演，2023年一季度管理规模缩超60亿，中欧基金、葛兰光环消退，多少基民会梦醒？两者闷声发财能持续多久？又如何留住投资者的心呢？

03

“梭哈”激进风格质疑 敬畏风险

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你不理财、财不理你。近年来，随着大众理财意识提升，购买基金、债券等成为潮流。只是，多数投资者往往只关注收益，选择性忽略了暗含风险。

天上不会无故掉馅饼。美林时钟效应告诉我们，热点周期轮动本是常态，高收益与高风险往往相生相伴，每次都能完美踏准节点的大神是不存在的，唯有敬畏市场、敬畏专业性、敬畏周期风险。

单从此看，无论“公募一姐”葛兰，还是如今的“公募一哥”张坤，其掌管的基金都存在转亏可能。基民如一味贪图收益、追高买进、盲从盲信，亦存被套牢风险。一句话风浪越大，不止鱼越贵，翻船几率同样越大。

对于基民而言，选基金要看两方面。除了收益率、广告形象，还要看基金经理的实际操作风格、专业性，对市场对风险的敬畏心。

有舆论认为，葛兰2022年业绩遭遇滑铁卢，亦和其激进操作风格有关。

如《市值风云》曾将葛兰的投资风格概括为两字——梭哈。首先是重仓医药股。比如其掌管的中欧医疗健康混合A，截至2022年底，该基金分别持有99.51%的医药生物，0.38%的基础化工，0.06%的美容护理，0.05%的电力设备。

再如掌管的中欧医疗创新股票A，截至2022年底，该基金持仓比为99.79%医药生物，0.19%基础化工，0.02%其他。

孰轻孰重，清晰可见。

一般来说，投资都讲求风险对冲，即不把鸡蛋放到同一篮子里，混合基金便是为保守型投资者提供的产品，即能投资股票，又能投资债券或货币市场等工具，分散投资以风险对冲。

那么，葛兰掌管的中欧医疗健康混合A，“梭哈”质疑是否就显得扎眼了？能对冲多少风险、赌性是不是过大了些？

此外，“梭哈”还体现在追逐市场热点。比如说，葛兰管理的中欧明睿新起点曾因追高大幅回撤。

医药行情走俏之际，葛兰重仓医药无疑能取得好成绩。可一旦热点轮动、行情减弱，亏损变脸也在所难免。

好在，葛兰也在战略调仓。以中欧医疗健康混合A为例，截至今年3月底其医药生物业持仓比降至59.54%，其他行业持仓比升至40.46%。相比此前重仓，避险意味拉满。

只是看看上述一季度四支基金的持续亏态，能否帮基民解套、何时解套，仍需时间观察。起码从一季度的管理规模下降看，市场仍不乏疑虑。如何价值自证、重拾顶流信心，葛兰乃至中欧基金仍有严肃考题横亘。

04

让子弹飞一会儿

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还是那句话，投资市场翻云覆雨，盈亏浮沉本是常态。

需要指出的是，被套基民解套，难度固然不小，可市场造成的悲剧亦需由交由市场解决。

对于仍持葛兰管理基金的基民而言，有两个好消息：一是市场影响医药发展的因素正在减弱，二是基金积极调整持仓结构。

葛兰认为：医药业的长期增长逻辑没发生根本性变化。创新依然是行业成长的最重要的驱动力。

在她看来，经过多年洗礼，国内创新企业整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，已逐步形成有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到了领先水平。同时，依然有大量临床需求未得到充分满足，创新药及器械都有着广阔的成长空间。

简言之，医药生物板块长坡厚雪，配置价值应被持续看到。

除了阐述信心，行动亦可圈可点。中欧医疗健康基金上，选择小幅加仓了药明康德、恒瑞医药、片仔癀等，小幅减仓了爱尔眼科、泰格医药、凯莱英；中欧医疗创新基金上，选择退出药明生物前十，新进成为片仔癀前十。

与此同时，葛兰还选择割肉多支新能源股，追逐AI、半导体。2023年一季度，宁德时代持股变动下降31%，并大幅砍仓亿纬锂能、阳光电源、晶澳科技等，隆基绿能、比亚迪、锦浪科技等个则全部从前十列表中消失。

另一厢买进了诸如寒武纪、同花顺、金山办公以及中芯国际等AI、半导体热门个股。

一番操作，方向明确且坚定，让市场重燃不少信心，值得肯定。

但需要注意的是，上述相关交易中，似乎仍难掩“梭哈”风格，新购买的AI、半导体个股均是大笔购进。叠加上述一季度旗下四支基金的亏损，由此被质疑是否再次追高、押注风格过激。一旦押宝失误，投资者有无再亏可能？

孰是孰非，不做评价，姑且让子弹再飞一会。

可以肯定的是，市场变幻莫测，没有永胜的投资大神，高收益背后一定藏着与之等价的风险。

对于投资者，关注基金产品往期收益数据的同时，也要做好背后风险评估、机构风格及专业性等匹配了解，基本投资功课做得越扎实、后续投资烦恼才可能越少、回报率才可能更高。

对于中欧基金、葛兰，不被往期盛名所累、不被市场热情绑架，保持好自我投资节奏判断，搏击回报率的同时拿捏好风险不确定性，亦是坐稳闷声发财长青树、捍卫江湖地位的关键。

富贵不止险中求！

真正的高投资回报率，从来都是做时间的朋友，极度隐忍坚定，不被短期的一城一池得失所累。

本文为铑财原创